本周，央行相關負責人在就表外理財納入宏觀審慎評估（MPA）接受媒體采訪時稱，將于2017年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。

　　對此，受訪的業內人士表示，新規影響到的是理財邊際增量，考慮到理財規模增長有限，因此實際影響較小。近期債市的調整，已經對銀行理財委外規模下降的預期有所消化。

　　對于債市最近幾天的階段性回暖，市場人士認為，需要進一步觀察后期市場變化?！半S著市場情緒回暖，信心逐步提振，伴隨銀行及金融機構未來對利率債的配置需求，債市仍有需求支撐?！?/P>

　　銀行委外債券投資風險可控

　　對于央行將表外理財納入MPA是否會影響債券委外規模，一家華東地區城商行資產管理部人士對記者表示，影響并不會太大。事實上，在當前理財配置壓力較大的背景下，各家銀行和市場本來也就對明年理財規模增長沒有過高預期，納入MPA與否，并不會對各家銀行理財增長帶來實質性的負面影響。

　　華泰證券銀行業分析師李超分析表示，新規將表外理財產品納入廣義信貸范圍，這更多會對未來的廣義信貸邊際增量產生影響，而對理財產品存量規模的影響要小得多。不過，對于增量而言，納入MPA評估后，銀行的考核壓力會緩慢增加，可能逐漸抑制表外理財規模的擴張。

　　“表外理財明年一季度起納入廣義信貸，考核指標為廣義信貸余額同比增速?！闭猩套C券銀行業分析師馬鯤鵬對記者表示，這意味著今年理財擴張地越多，明年基數越大，對拉低同比增速越有利?！按送?，納入MPA后，預計銀行將在表內資產和表外理財資產之間更加靈活調整額度。例如，明年一季度信貸需求旺盛時，便有可能適度調劑表外理財額度，以用于信貸投放；表內資產投放力度偏弱時，則可調劑至表外理財規模?！?/P>

　　“銀行投向債市的理財資金具備一定的安全性，因此受到的影響也不大?！鼻笆鲢y行資管人士對記者表示；“銀行大部分委外債券投資并沒有杠桿，此外銀行11月已經收縮委外債券投資，這一小部分的杠桿已經降至130%以下。近期，銀行不會再新增委外投資。至于未來是否會進行委外債券投資，將根據市場情況進行調整?！?/P>

　　2016年，銀行理財的投向以存款、債券、非標為主。其中，債券占比40%，非標占比16.5%。華創證券分析師屈慶認為，伴隨債券市場調整，理財主動投資和委外投資債券的產品，可能會面臨部分不達預期收益率甚至虧損的情況?！斑@部分資金在到期后，預計將不再增加甚至還可能縮減。預計委外市場會出清一部分業績較差的管理人，理財對債券的需求以及債券市場的供給，將有望重新回到平衡狀態?！?/P>

　　去杠桿后的債市仍有機會

　　“我們認為，造成近期債市調整的最關鍵因素還是央行貨幣政策趨緊，‘去杠桿、防風險’意圖明確。另一方面，央行公開市場操作的投放期限拉長，導致利率中樞抬升，資金面波動加劇，銀行負債成本上升，加之對銀行表外理財的監管趨嚴，導致債市持續去杠桿?！焙ＭㄗC券分析師姜超分析。

　　不過，姜超表示，隨著對銀行表外理財業務監管的趨嚴，未來理財擴張的速度或將放慢，但房貸規?；蜈吔?。那么，這就意味著，資金回歸表內，有望增加銀行表內對利率債的配置，債市仍有需求支撐?！叭ジ軛U后的債市仍有機會，看好明年債市機會，判斷2017年10年期國債利率有望重回3%以下?！?/P>

　　九州證券首席經濟學家鄧海清對記者表示，債券收益率相對貸款而言，更有配置價值，預計未來債市將呈現震蕩市。

　　“目前，銀行會考慮配置3年至5年期的利率債為主。在明年委外的選擇上，會對委外團隊的風控能力、投資策略進行更細致的評估?！笔茉L的城商行資管部人士對記者表示。

　　中信建投證券宏觀與債券研究團隊首席分析師黃文濤預測，在市場情緒平穩后，明年債券市場全年整體或呈現波動市，難以出現明顯的單邊趨勢行情，“預計2017年10年期國債波動區間在2.7%至3.6%?！?/P>

責任編輯：曉麗