從2005年全球第一家P2P網貸平臺Zopa創立至今，P2P網貸行業已發展了10余年，經過這10余年的風雨歷程，其運作模式已從最初的P2P模式擴展為P2B即個人對企業模式，并為眾多中小企業融資拓寬了渠道。

　　一、源于英國，發展于美國

　　可以說，P2P網貸起源于英國，發展于美國。P2P網貸于2006年引入美國，隨著美國首家網貸平臺Prosper的興起，其從未停止創新發展步伐。

　　利率創新。起初Prosper在Zopa運作模式的基礎上做了些許創新，其利率不再是平臺根據資金需求者的信用等級制定，而是通過荷蘭式拍賣來決定借貸利率，通過不斷降低借款利率來匹配投資者愿意。與此同時，Prosper會將其自身運營數據披露在網上，供社會機構或者學術界進行分析研究，通過研究者的研究結果來促進自身的發展。

　　智能化發展。除了在利率制定方式上的創新，Prosper平臺還向智能化方向發展，并開發了一個金融服務平臺，即手機應用Prosper Daily，這是一個與P2P完全不同的業務。Prosper Daily是一個個人財務管理手機應用，和Mint類似，但卻擁有更多功能，包括信用分數查詢、個人資產負債表生成、信用卡支、識別可疑交易等。

　　除了Prosper，美國還先后成立OnDeck、Lending Club和Funding Circle等平臺，從個人對個人的P2P借貸模式發展為專注于中小企業貸款的P2B模式。

　　值得一提的是曾一度將美國推向全球第一大P2P網貸市場的Lending Club平臺，該平臺是一個專注于提供線上信貸服務的平臺，主要承擔交易服務媒介的作用。Lending Club同時面向美國投資者和國際投資者，但國際個人投資者面臨很高的門檻，起始資金必須達到10萬美元，審核嚴格且流程復雜，需提供各種認證文件外加電話面試。

　　平臺目前更偏重機構投資者，已與包括高盛銀行在內的諸多機構達成戰略合作。Lending Club主要包含個人貸和中小企業貸兩大類型，平臺于2015年推出了汽車再融資的車貸類業務。截至2016年8月，平臺已成功完成50億美金的放貸量。平臺于2014年12月12日在紐交所掛牌交易，同時也是全球首家上市的P2P網貸平臺。

　　二、影響遍布全球

　　其實不只在美國，目前，P2P網貸的影響力已遍布全球，各國都有相應的P2P網貸平臺，如德國的Auxmoney，日本的Aqush，韓國的popfunding，西班牙的Comunitae，冰島的Uppspretta，巴西的Fairplace等等。且隨P2P網貸行業的快速發展，其規模有愈發變大的趨勢，據Transparency Market Research的調查估計：預計2024年，全球范圍內P2P行業規模將從2015年的2616億美元增長至8978.5億美元，P2P行業的復合年增長在2016-2024年間將達到48.2%。另一機構Research and Markets則估計全球P2P網貸行業在2016-2020年的5年間將實現53.06%的復合年增長。與此同時，摩根斯坦利2015年預計2016-2020年市場借貸行業的行業規模將從1500億美元增長至4900億美元。

　　三、2007年，正式登陸中國

　　拍拍貸是國內首家P2P網貸平臺，平臺與2007年正式成立，其模式與Prosper類似。借款者通過網站公布的不同信用評級的指導利率，設置自己的借款利率。出借人根據借入者的信用評級，結合借款人上傳的資料綜合判斷借入者的風險程度，然后決定是否將自己的一部分錢投給該借款人。網站會做一個最終的欺詐檢測審核，對于那些涉嫌欺詐的借款人，網站會出于保護借出者的目的將否決該筆借款交易。

　　自2007年國內首家網貸平臺拍拍貸成立開始算起，P2P網貸已在中國發展近10年，據2016年4月在美國舊金山召開的LendIt峰會指出，中國、美國、英國已發展成為全球最為活躍的三大P2P借貸市場，其中在2014年，中國行業成交量達2528億元，英國達153億元，美國超過366億元，以上數據充分表明，在全球范圍內，中國的P2P網貸市場規模最大，且不管是從業務、規模上還是從監管措施上，都有了較大的突破。

　　第一，從業務上看，與國外類似，早期國內的P2P網貸模式也僅限于純線上交易模式。主要通過P2P網貸平臺將資金需求者和投資者聯系起來，純線上模式的特點在于平臺充分利用了互聯網技術與輕資產經營，運營成本低、操作簡單，速度快、范圍廣、服務群體多。

　　不過，由于中國經濟的特殊性以及信用評級體系的不完善，純線上業務模式在國內面臨著較大的風險，早期的此類平臺紛紛倒閉或是轉型，拍拍貸是為數不多能堅持下來的平臺之一，此種現實情況催生出線下或是線上線下相結合等多種交易模式，其服務范圍不再是針對個人對個人的借貸，而是發展成為個人對企業、個人對政府等多個主體。業務模式也不再局限于信貸或者非信貸中的汽車和房產的抵質押，而是擴大到以應收賬款、訂單、預付賬款、股權等其他資產抵質押的多種業務模式。

　　第二，從規模上看，P2P網貸在中國經歷了一個從無到有、從少到多的過程。2007年引進之初并未受到重視，P2P網貸平臺數量較少，鮮有人士涉足。直到2010年才陸陸續續出現一些試水者。到了2012年，我國P2P網貸行業進入到全面爆發期，網貸平臺如雨后春筍般涌現，據統計，2012年的平臺數量累計高達2000多家，交易規模突破百億。就這樣，P2P網貸開始被大眾熟知并出現了一大批創業者。

　　從2013年起，P2P網貸更是以幾近瘋狂的趨勢增長，平均每天就有1-2家的新平臺成立，據網貸之家發布的《2016年全國P2P網貸行業半年報》的數據顯示：截至2016年6月底，我國的P2P平臺數量累計達2349家，整個網貸行業累計成交量達到了22075.06億元，上半年累計成交量為8422.85億元。按目前的增長態勢，2016年全年的網貸行業成交量或將突破2萬億元，同時，2016年下半年將實現第三個1萬億元。

　　伴隨爆發式的增長，問題平臺也不斷涌現，平臺問題如跑路、倒閉、壞賬等消息不絕于耳。截至2015年底，出現問題的平臺累計突破千家，其中僅2015年全年的問題平臺就高達896家，為歷年之最。各界人士紛紛將輿論矛頭指向P2P網貸行業， 2015年發生“e租寶”事件更是將我國網貸行業推向了輿論的風口浪尖上。當然，從2016年開始，問題平臺數量占停業及問題平臺數量的比例開始不斷下降，2015年底該項數值約為60.38%，2016年6月已經下降至44.68%，這也意味著良性退出的平臺數量占比明顯的上升。

　　第三，從政策上看，為引導P2P網貸行業規范化發展，國內的監管政策相繼出臺。由于國內市場環境的特殊性，在政策尚不明朗、行業發展不成熟的情況下，P2P網貸野蠻式增長，問題層出不窮，這讓國家意識到問題的嚴重性。

　　2014年4月，中國銀監會發布《關于辦理非法集資刑事案件適用法律若干問題的意見》，提出P2P網貸平臺要明確平臺的中介性質、本身不得提供擔保、不得歸集資金搞資金池和不得非法吸收公眾資金四條紅線。

　　2015年7月18日，央行等十部委聯合發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），確立了P2P監管的基本框架。明確了P2P監管單位為銀監會，對P2P取消了準入門檻監管，轉而實行負面清單管理，明確網貸機構不得吸收公眾存款等十二項禁止性行為。

　　2015年7月31日，央行發布《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》）對P2P與第三方支付資金業務的界限進行了明確。

　　至此，我國P2P網貸行業正式告別“無監管”時代，迎來監管元年。同年8月，最高人民法院又發布了《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》，首次將網絡借貸納入其中，標志著P2P在司法上被正式承認。

　　2016年8月，銀監會向各家銀行下發了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。隨后2016年10月13日，國務院辦公廳又發布了《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》（以下簡稱《方案》）。按照中央有關部署，要求有關部門配合開展互聯網金融領域專項整治，推動對民間融資借貸活動的規范和監管，最大限度減少對社會穩定的影響。

　　四、未來發展方向

　　接踵而至的政策規定彰顯了監管層對互聯網金融行業的重視，大大增強了廣大投資者對互聯網金融的信心，規范運營的優質平臺將會獲得更大的市場，而一些不規范運作的平臺也終將面臨淘汰出局的命運。優勝劣汰，如此一來，整個P2P網貸行業將會更加規范，投資者在選擇P2P網貸時也會更加安全。但由于早期積累的諸多問題和行業泡沫尚廣泛存在，市場自凈和規范過程仍將持續一段時間。

　　此外，《指導意見》中指出P2P網貸平臺要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。因此，未來去擔?；允荘2P網貸平臺的發展趨勢之一。未來的P2P網貸行業可以不擔保，但是不等于不保障投資人權益，需要在投資人權益保護與去擔保之間建立一個立足點。在投資人權益保障的形式上將會更加豐富化，風險準備金、保險保障等都有可能成為主流。

　　本文系楊立新書《P2P網貸之產業鏈金融模式與創新》連載。

責任編輯：松崎