商業銀行綠色投行業務是投行思維、投行方法、投行工具與綠色經濟、綠色產業標準相結合形成的業務板塊。在生態攻堅的關鍵時刻，商業銀行綠色投行業務能夠創造性地為綠色經濟、綠色產業發展中的難點、熱點問題提供解決方案，同時推動商業銀行綠色金融業務再上新臺階。

　　做專綠色債務融資工具及綠色債券業務

　　銀行間市場的綠色債務融資工具、交易所的綠色債券、北金所綠色債權融資計劃是綠色投行業務的重要內容。目前該領域創新案例不斷涌現，銀行綠色投行板塊應立足于“?！?，積極拓展此類業務。

　　不論是銀行間市場債務融資工具，還是交易所債券，都有統一的操作規范。因而，推動此類標準化融資工具的綠色化創新，關鍵要提升專業化程度。

　　一是以專業化的視角，敏銳地發掘此類業務機會，專業化地設計方案。如果應用得當，綠色債券和債務融資工具可以優化債務結構，降低總體的財務成本，綠色融資工具的選擇、發行方案的設計要體現專業性。

　　二是發行工作的組織上體現專業性。銀行間市場債務融資工具方面，商業銀行在與中介機構預溝通、與屬地監管部門和人民銀行預溝通、發行方案設計、材料的準備及報送、路演、備案、掛網、簿記、募集、登記、后續管理等方面要提升專業化水平。北金所債權融資計劃方面，開戶、備案、掛牌、信息記載、轉讓、存續期信息披露、其他資金劃轉等環節要提升專業化水平。交易所市場方面，銀行尚未獲得承銷的資質，但是銀行綠色板塊要熟悉其流程，以財務顧問身份，提供建設性意見。

　　三是綠色標準的掌握要體現專業性。綠色金融債、綠色債務融資工具和綠色公司債的界定標準已經統一于綠金委發布的《綠色債券支持項目目錄》。對于綠色標準的掌握，一般要依靠第三方認證機構， 但綠色投行團隊也要熟悉綠色標準，以此保持對業務機遇的敏感性。

　　提高專業化程度的契機

　　結合綠色經濟發展的熱點領域，綠色債務融資工具的業務契機存在于：一是各地為了完成環保整改項目以及推動環保產業、綠色產業的發展，陸續成立了環境投資公司，存在發行綠色債務融資工具的需求。二是轉型后的平臺公司以及部分綠色產業龍頭企業具有發行綠色債務融資工具的需求。三是部分承擔扶貧類整體推進項目任務的項目公司同時具有發行扶貧類債務融資工具和綠色債務融資工具的需要， 同時契合扶貧攻堅和生態攻堅兩大主題。

　　交易商協會印發的《非金融企業綠色債務融資工具業務指引》鼓勵開展綠色債務融資工具結構創新，鼓勵發行與各類環境權益掛鉤的結構性債務融資工具等，為綠色債務融資工具創新拓寬了思路。按照交易商協會的有關規定，發行綠色債務融資工具，除了要遵照非金融企業債務融資工具注冊發行規則和工作規程、信息披露規則、后續管理要求之外，還要引入第三方認證，要在申請注冊時乃至發行后都要披露綠色項目具體信息。擁有銀行間市場的A類主承銷商、B類主承銷商資格的銀行，要強化對綠色標準的掌握，強化對市場的敏感性，抓住綠色債務融資工具的業務契機。

　　積極推動標準化債務融資工具承銷業務的綠色化創新。目前在銀行間市場注冊發行的自貿實驗區債務融資工具（F.CP）、超短期融資券(SCP）、中小企業集合票據（SMECN）、短期融資券（CP）、中期票據（MTN）、定向募集融資工具（PPN）、項目收益票據（PRN）等債務融資工具（DFI），綠色化創新空間巨大，并且各種綠色首單已經陸續出現。

　　積極探索推動北金所債權融資計劃綠色化創新。按照銀辦函〔2013〕399號批復以及交易商協會《關于同意＜北京金融資產交易所債權融資計劃業務指引>備案的通知》，北金所債權融資計劃屬于銀行間市場產品。與銀行間市場標準化的債務融資工具一樣，債權融資計劃如果加上綠色的資金用途和行業標準，則可以稱為綠色債權融資計劃（目前已經有部分成功案例）。北金所綠色債權融資計劃為綠色產業發展提供了更加靈活的融資工具。特別是，北金所的應收賬款債權融資計劃產品非常有特色，在當前債務鏈條延長、應收賬款鏈條趨于復雜的情況下，該產品能夠為基于綠色供應鏈的應收賬款盤活提供方便、快捷的方案，對實體經濟的痛點進行一定程度的疏解。

　　積極探索交易所發行債券的綠色化創新。企業在交易所發行債券，商業銀行可以財務顧問角色提供服務。在已有綠色化創新實踐的基礎上，可以借鑒國外經驗，探索發行環境私募債，積極探索可續期公司債、可轉換債券、可交換債券、并購重組私募債券等交易所融資工具的綠色化創新。

　　積極探索地方政府債、城投債的綠色化創新。地方政府債、城投債可以在銀行間市場發行，也可以在交易所市場發行， 因而，商業銀行的綠色投行板塊有介入空間。商業銀行如果作為主承銷商，可積極挖掘此類債券的綠色屬性，積極推動綠色化創新。

　　做活綠色資產證券化業務

　　資產證券化是盤活存量，加快資產轉速的重要手段。綠色資產證券化的推進，有利于綠色經濟主體的資產負債表優化，如果應用得當，對于綠色項目資本金難題、綠色產業的整合等都可以發揮重要作用。

　　首先，進一步擴大綠色信貸資產證券化的范圍。一是以綠色消費信貸資產為底層資產，推動綠色信貸資產證券化。例如，綠色住房抵押貸款、節能家電分期付款信貸資產、新能源汽車消費貸款等。二是以綠色供應鏈信貸資產為底層資產，推動綠色信貸資產證券化。三是推出綠色PPP項目授信資產的證券化、能效貸款資產證券化等新的綠色信貸資產證券化種類。

　　其次，進一步擴大企業資產證券化的范圍。一是深入綠色經濟、綠色產業實踐，挖掘綠色底層資產。比如，綠色能源的收費權。再比如，綠色供應鏈產生的應收賬款、租賃物業收費權、PPP項目收益權等。二是加大資產支持票據綠色化創新力度?！斗墙鹑谄髽I綠色債務融資工具業務指引》鼓勵發行以綠色項目產生的現金流為支持的綠色資產支持票據，圍繞這一主題，創新機遇較多。比如，對于PPP 項目，可以探討后端PPP-ABN。再如， 借鑒碧桂園的經驗，可以探討應付賬款ABN的綠色化實踐。三是探索綠色建筑、綠色公租房、綠色長租公寓的REITS和類REITS創新。

　　最后，積極推動綠色Pre-ABS業務。Pre-ABS指為資產證券化的原始權益人(資產持有人)形成基礎資產提供的投資,并以資產證券化募集資金償還過橋貸款、并參與到資產證券化業務全流程。商業銀行的綠色投行板塊輸出綠色標準和風控標準， 通過與互聯網金融公司、消費金融公司、金融租賃公司等合作，由合作方對照標準挖掘資產，然后進行資產證券化的操作。

　　綠色資產證券化與一般綠色債券的綠色標準有所不同，一般債券的綠色在于用途，而綠色資產證券化需要對底層資產和資金用途的綠色方向同時進行認證。相較于一般的債券，綠色資產證券化靈活度更大。商業銀行推動此項業務，要根據客戶實際情況，靈活選擇基礎資產，靈活選擇發行市場，靈活安排交易結構，靈活安排增信方式，為客戶盤活存量、解決發展痛點、實施戰略目標提供解決方案。

　　做精綠色基金業務

　　按照即將頒布的資管統一新規，組建綠色基金的合規路徑依然存在，主要需要把握：一是期限的匹配性?？梢钥紤]發行較長期限的理財產品，其流動性通過客戶之間的轉讓實現，這在客戶基礎較好的銀行或者通過統一的理財產品交易平臺是完全可以實現的。二是公募類資管產品對應的資金不得投資非上市公司股權。據此， 如果需要投非上市公司的股權，可以考慮發行私募類資管產品。三是如果與地方政府合作設立綠色產業基金，需要按照市場化原則進行管理，不得要求出具承諾，不得要求份額回購及固定收益。

　　一般而言，銀行參與綠色基金，可以選擇地方政府為合作對象，也可以選擇上市公司及產業龍頭企業為合作對象。與政府合作的產業基金，重點關注環保整改項目、綠色產業的引導、綠色產業的整合， 綠色產業的招商引資。例如，綠色產業基金可以通過綠色產業基礎設施投入，通過參與結構性定向增發，影響綠色產業龍頭企業的投資決策，從而實現招商引資的目標。與龍頭企業和上市公司做綠色基金， 重點關注綠色產業的整合、并購等機會。例如，綠色產業基金為龍頭企業針對上下游和戰略目標的并購提供融資。

　　綠色基金對于銀行而言，最大的好處是可以批量化拓展綠色項目，可以通過交易結構的設計，合規地滿足綠色項目的融資目標。當前，由于資金端受到限制， 與政府合作創設基金也受到限制，因此， 商業銀行投行板塊拓展綠色基金業務，不能貪大求多，要追求“精”：精心選擇合作方，精心安排組織架構，精心安排退出方式，精心篩選項目，精心做好全流程管控。

　　做實環境權益相關投行服務

　　隨著綠色發展理念的深入人心，隨著藍天保衛戰的推進，以及環境管理體制的創新，以碳排放權益和排污權為主要內容的環境權益市場將會快速發展。圍繞環境權益的投行服務，包括交易代理、資產管理、交易架構設計、資金存管等都將獲得較快發展。

　　落實環境權益的要點

　　探索組建碳基金，培育環境權益市場。伴隨著碳排放及排污權約束的剛性化，伴隨著環境權益市場有關制度的不斷健全，商業銀行投行板塊可以探索建立碳基金或者排污權基金業務。一是與政府合作設立碳基金或排污權基金，充當碳資產和排污權市場的做市商，用以穩定環境權益資產價格，活躍交易，培育市場。二是按照市場化原則，為環境權益資產項目提供股權或債權融資。例如，在制度和標準相對健全的基礎上，為碳匯林項目提供融資，包括前期的股權融資，后續的ABN/ ABS等結構化融資服務。

　　探索發行環境權益掛鉤類結構化融資工具。若干年前，中國市場上曾經發行過碳債券，將發行主體的碳排放表現與債券的收益進行掛鉤。目前，交易商協會鼓勵發行與各類環境權益掛鉤的結構性債務融資工具等。借此契機，商業銀行投行板塊可以加大研發力度。

　　積極探索環境權益其他投行服務。有條件的銀行可以探索環境權益資產托管（為企業管理碳資產相應的收益和風險）。隨著權益資產市場的發展和產品的豐富，商業銀行綠色投行板塊可以探索推出環境權益衍生產品（遠期、期貨、期權、互換等）代理交易以及圍繞環境權益資產的撮合服務。

　　當前，環境權益市場的發展仍有很多的困難和不確定性，對此，商業銀行投行板塊應該積極關注，選擇恰當的時機，逐步推出環境權益相關產品，逐步把環境權益相關投行服務做實。

　　做強業務板塊聯動與內外部聯動

　　投行的基因就是整合、鏈接、撮合。因此，在內外部聯動，服務綠色項目的過程中，綠色投行板塊須當仁不讓，扮演組織者角色。

　　內部聯動方面。一是信貸板塊與投行板塊就資產證券化進行聯動，以提升綠色信貸資產的轉速。同時，投行板塊可以綠色債務融資工具服務于核心企業；而對其上下游的企業，商業銀行小微企業部門可以綠色供應鏈產品介入。二是強化投行部門與資管部門的聯動。在服務于綠色產業、綠色項目的主題下，銀行綠色投行板塊應與資管板塊緊密合作，為不同風險偏好的投資者設計綠色資管產品，推動銀行資管向實體投行轉變。在這一過程中，投行板塊通過挖掘優質綠色資產，為綠色資管產品提供投資標的。此外，在發行綠色理財直接融資工具方面，銀行的投行板塊與資管部門也可以形成聯動。

　　外部聯動方面。一是綠色投行與保險公司、擔保機構等開展合作，利用擔保機構為投行業務增信，利用環境相關保險產品。提升投資者信心。二是綠色投行可以借助信托公司與證券公司的資質進行企業資產證券化及其他相關業務的操作，搭建交易結構。三是綠色投行可以與金融租賃公司、消費金融公司、互聯網金融公司開展Pre-ABS合作，定制綠色資產。

　　圍繞綠色經濟、綠色產業的業務板塊聯動、內外部聯動是商業銀行綠色投行業務的精髓。做強業務板塊聯動、內外部聯動，才能做強銀行的綠色投行業務，才能實現銀行綠色金融的升維升級。

　　做優綠色環境咨詢服務和綠色財務顧問服務

　　利用綠色投行板塊，商業銀行可以將傳統投行的財務咨詢服務和綠色理念、綠色標準相結合，形成圍繞綠色經濟的“融資+融智”綜合服務。

　　首先，為企業綠色化發展提供咨詢服務，設計方案。商業銀行的綠色投行板塊可以利用自身的專業優勢，對企業的綠色發展表現進行診斷，為企業節能減排、優化環境表現提出方案，在此基礎上開展綠色項目融資結構設計，利用“商行+投行”的模式，滿足其資金需求。

　　其次，利用自身在綠色金融方面的專業優勢，為地區政府提供綠色經濟、綠色產業及綠色金融體系建設方面的咨詢服務。商業銀行的投行板塊可以根據地區實際，為傳統工業綠色化改造提供專業意見，為綠色區域的整體化打造提供專業意見，為綠色金融體系的搭建設計整體推進方案。例如，興業銀行(601166,股吧)總行與內蒙古自治區政府簽訂《構建綠色金融體系戰略合作協議》，為內蒙古綠色金融體系的構建提供專業意見。

　　最后，為地區政府或者企業參與環境權益市場提供咨詢服務。商業銀行的投行板塊可以利用自己熟悉碳市場和排污權市場的優勢，為地區及客戶參與該市場提供專業意見。協助地區融入統一市場，協助客戶管理自身環境權益資產，利用環境權益市場實現發展目標等。

　　從金融機構的視角看，環境咨詢和綠色財務顧問是綠色金融業務的場景入口。做優環境咨詢和綠色財務顧問業務，就能夠為銀行帶來綠色信貸、綠色產業基金、綠色債務融資工具以及其他綠色投行業務機會。

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責任編輯：方杰