從近期金融數據和實際調研情況看，我國企業和居民有效信貸需求不足等問題有加劇的趨勢。這是復雜多變的內外部因素共同作用的結果，也與目前宏觀政策有關。應高度重視有效信貸需求不足等問題，采取切實的措施，提振市場主體信心，穩定預期，激發需求，促進經濟社會大局穩定。

盡管2022年一季度我國金融數據總體表現較好，但其中的隱憂需要關注。數據顯示，3月人民幣貸款增加3.13萬億元，其中企業貸款新增2.48萬億元，同比多增8800億元，但從結構看仍然存在問題。在企業貸款增量中，短期貸款和票據融資分別新增8089億元和3187億元，同比分別多增4341億元和4712億元。也就是說，企業貸款同比多增主要來自短期貸款和票據融資的沖量。相比之下，反映企業預期和信心的企業中長期貸款新增13448億元，同比僅多增148億元，基本與去年持平。與此同時，3月居民短期貸款、中長期貸款分別增加3848億元、3735億元，同比分別少增1394億元和2504億元，全面弱于去年同期。由此可見，無論是企業還是居民的信貸需求，都呈現出收縮態勢。

4月30日，國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會發布數據，4月我國制造業采購經理指數（PMI）為47.4％，相比3月下降2.1個百分點，制造業總體景氣水平繼續回落。制造業PMI連續兩個月處于榮枯線下，顯示出目前實體經濟收縮進一步加快。新華社中國經濟信息社對31個省份、18個行業的小微企業進行調查，其發布的普惠金融-小微指數顯示，一季度57%的小微企業市場銷量有所下降，其中27%的小微企業銷量大幅減少，較去年四季度增加近12%；62%的小微企業營業收入有所縮減，僅9.4%的小微企業營業收入正增長。

一段時間來，特別是新冠肺炎疫情發生后，企業和居民有效信貸需求不足問題開始顯現，目前有進一步加劇的趨勢，原因是多方面的。

從外部環境看，主要是國際政治和經濟兩個方面因素產生的影響。政治方面，烏克蘭危機愈演愈烈，地緣政治沖突加劇，石油、銅鋁等大宗商品價格快速上漲。一季度，我國原油、成品油、天然氣進口均價分別較去年同期上漲56.1%、37.4%和78%。受此影響，相關行業原材料價格出現了一輪明顯上漲，加重中下游企業生產經營成本。由于國際局勢緊張，國際市場需求減少，疊加海運成本維持高位運行，導致部分行業及其上下游企業出口減少、訂單下滑。

經濟方面，以美國等發達經濟體開啟加息周期，國際金融市場動蕩加劇，影響我國金融市場健康發展。具體而言，從三個方面對我國產生影響：美國持續加息縮小中美兩國利差，可能導致我國資本外流；加息和縮表將可能加大美股調整，進而加劇我國資本市場波動；美國如果加速緊縮進程將使全球金融市場巨幅動蕩，將可能影響我國金融穩定。近期來，我國股市單邊下跌，直接融資功能萎縮，投資者信心低迷，影響企業和居民預期。

從內部環境看，主要疫情反復和政策收緊兩個方面帶來的沖擊。疫情方面，今年年初以來，疫情呈現多點散發狀態，上海等經濟中心城市進行較長時間的靜態管理，多數企業處于停工狀態，對全國產業鏈供應鏈穩定帶來沖擊；部分地方采取過于嚴格的防控措施，導致市場分割、物流不暢，企業難以正常生產經營，居民工作不穩、收入下降。在這種情況下，市場主體對增加投資和擴大生產持更加謹慎的態度；居民消費意愿和消費能力持續下降。

政策方面，部分行業和企業受政策調整影響，信貸需求被抑制，難以釋放。如去年以來，房地產開發企業在融資“三條紅線”之下，正常融資需求無法滿足；個人住房貸款受“窗口指導”，出現貸款難、貸款貴、貸款慢等現象。雖然今年房地產金融政策有所調整，但市場需求短期內難以恢復。一部分產能過剩和“三高”行業雖有較為旺盛的融資需求，但受到宏觀政策約束，金融機構難以進行有效投放，呈現出結構性的信貸需求不足。

從客觀情況看，非金融企業由于過去一段時間內擴張較快，部分企業杠杠率已經處于高位，繼續增加負債的空間不大。在疫情蔓延和經濟下行雙重壓力沖擊之下，金融機構風險偏好有所下降，對擴大信貸投放態度謹慎，導致出現有效信貸需求不足和中小企業融資難題并存的現象。

有效信貸需求不足并不是一個小問題，如果需求嚴重不足進而出現“信貸塌方”，將可能影響全年經濟增長預期目標和社會大局穩定。下一步，應采取切實有效措施加，盡快扭轉有效信貸需求不足加劇的趨勢。

第一，統籌平衡好疫情防控與經濟發展的關系，盡快降低疫情防控給經濟和民生帶來的過大沖擊。要按照4月29日中共中央政治局會議要求，根據病毒變異和傳播的新特點，在有效防控疫情的前提下，適時靈活地調整防控政策措施，堅持依法防控、科學防控，杜絕擅自關閉公路入口、違法設置市場準入、不顧民生需求“一刀切”等不合理措施，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響。

第二，宏觀政策超常規充足發力，走在市場曲線之前，助力市場主體紓困解難和實體經濟穩步恢復。當前市場情緒十分低迷，市場主體信心嚴重受損。應及時果斷采取更堅決有力的措施，付出更多的艱辛和努力。從貨幣政策看，應更加積極有為，主動發力，加大跨周期和逆周期調節力度，繼續適時實施降準降息，更好地發揮結構性貨幣政策工具的作用，把穩增長放在更加突出的位置。

第三，保持政策穩定性，減少政策不確定性，加強市場溝通，引導市場預期，提振信心，激發需求?！靶判谋赛S金更重要”，要通過宏觀政策特別是財政政策、貨幣政策、房地產政策持續調整，產生疊加效應，恢復和增強市場主體對未來的預期和信心，激發市場投資需求，提振居民消費需求。新政策出臺或原政策調整之前，應進行充分溝通；釋放政策信號應有充分的政策措施與之配套。

金融機構應進一步增強社會責任，在堅持商業可持續和風險總體可控的情況下，適當優化金融資源配置，適度調整信貸制度與流程，更好地滿足實體經濟特別是受疫情影響較大的行業需求，加大對市場主體尤其是小微企業、個體工商戶的減費讓利、紓困解難力度。

（董希淼系中關村互聯網金融研究院首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網專欄專家）

責任編輯：王超