11月13日，中國人民銀行公布10月社會融資數據和金融統計數據?？傮w而言，10月份市場流動性合理充裕，社會融資規模和人民幣貸款同比多增，增長速度、節奏都較為正常，金融對實體經濟支持服務力度不減。但數據也反映出，企業和居民融資需求仍然不強，還需要進一步提振。下一步，穩經濟政策應繼續發力，必要時加大實施力度并出臺新的對策措施，更有力地促進宏觀經濟穩定和恢復。

數據顯示，10月末廣義貨幣（M2）同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點。近期央行加大公開市場操作力度，以及人民幣貸款同比保持增長對M2增速帶來支撐，但去年同期基數較高（2022年10月M2同比增長11.8%）以及政府債券發行加速一定程度上拖累M2增長。狹義貨幣（M1）同比增長1.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和3.9個百分點?？傮w上看，10月末M2增速仍然維持10%左右的較高水平，穩健的貨幣政策較為有力，市場流動性合理充裕。但10月份M2—M1“剪刀差”擴大至8.4%（9月為8.2%），以及M1同比增速大幅下滑，從一個側面反映出經濟活力仍顯不足，經營主體信心有待提振。

從總量看，10月份社會融資規模增量為1.85萬億元，略高于市場預期（Wind預測數據為1.84萬億元），同比多增9108億元，環比少增2.45萬億元；10月份人民幣貸款增加7384億元，略高于市場預期（Wind預測數據為6536億元），同比多增1058億元，環比少增1.57萬億元。10月本是傳統信貸小月，從2019—2022年間看，10月份人民幣貸款增量占9月份增量比重約為三分之一?？傮w而言，10月份社會融資和人民幣貸款增長較為正常，無論是社融增量還是人民貸款增量，都實現同比多增，基本符合預期。從前十個月看，社融增量累計為31.19萬億元，比上年同期多2.33萬億元；人民幣貸款增加20.49萬億元，同比多增1.68萬億元。這表明，在一系列穩經濟政策推動之下，宏觀經濟持續保持恢復態勢，市場主體的融資需求和信貸投放的內生動力仍然不弱。

從結構看，與9月份有所不同的是，10月份信貸增長“居民弱、企業強”的格局重現。數據顯示，10月份企（事）業單位貸款增加5163億元，同比多增537億元，主要貢獻來自中長期貸款和票據融資，分別增加3828億元、3176億元。票據融資大幅度增加，表明部分金融機構通過票據融資“沖量”，以此維持信貸增長速度。而住戶貸款減少346億元，同比多減少166億元，住戶貸款減少主要拖累項時短期貸款（減少1053億元），主要貢獻來自中長期貸款（增加707億元）。住戶短期貸款下滑較多，表明居民消費需求和意愿較弱。10月份，全國居民消費價格（CPI）同比下降0.2%、環比下降0.1%，也反映出居民消費仍然需要加大刺激力度。不過，在9月住戶中長期貸款同比多增2014億元的情況下，10月住戶中長期貸款繼續實現同比多增375億元。這初步顯示，前期房地產政策調整優化的效果開始顯現，居民購買住房的意愿有所回升。

同時還要看到，10月份社會融資規模和人民幣貸款增長雖然都實現同比多增，主要是因為去年基數較低。如2022年10月份，人民幣貸款增量為6152億元，同比少增2110億元?？傮w而言，目前國內經濟加快恢復的跡象增多，多項經濟指標回升，但恢復的態勢并不十分穩固。特別是經營主體的信心和預期仍在恢復之中，有效融資需求有待進一步提振。下一步，應重點關注企業貸款增長的穩定性和居民貸款增長的持續性，全面落實好前期政策組合拳，并繼續采取更加堅決有力的措施，更好地穩定預期、提振信心，持續激發有效融資需求。

從貨幣政策看，未來一段時間我國貨幣政策工具箱中的工具仍然較多，貨幣政策進一步調整的可能性和必要性都存在。四季度，應繼續加大貨幣政策實施力度，繼續推動政策利率下行，實施全面降準或定向降準，適度降低存款利率，壓降銀行資金成本，引導貸款市場報價利率（LPR）下降5—10個基點，推動市場主體融資成本穩中有降，進一步鞏固宏觀經濟恢復向好的態勢。如果11月或12月份5年期以上LPR非對稱下降10個基點，將更好地降低居民存量和新增房貸利息支出，進一步提振居民住房消費的意愿和能力。同時，這也將進一步降低企業中長期貸款利率，激發企業有效融資需求，為實現2024年經濟良好開局創造條件。

（董希淼系招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網專欄專家）

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