6月金融數據出爐，央行數據顯示，6月末，廣義貨幣（M2）余額305.02萬億元，同比增長6.2%。狹義貨幣（M1）余額66.06萬億元，同比下降5%。流通中貨幣（M0）余額11.77萬億元，同比增長11.7%。上半年凈投放現金4292億元。

社融方面，初步統計數據顯示，2024年6月末社會融資規模存量為395.11萬億元，同比增長8.1%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為247.93萬億元，同比增長8.3%。整體看2024年上半年數據，社會融資規模增量為18.1萬億元，處于歷史同期較高水平。

當前，市場對金融總量規模增速放緩、貨幣信貸增速放緩關注度持續高漲。到底該如何看待金融數據，今日，權威專家對財聯社記者表示，當下，我國正處于貨幣政策框架的轉型期。當貨幣信貸增長已由供給約束轉為需求約束時，如果把關注的重點繼續放在數量的增長上，甚至存在“規模情結”，顯然有悖經濟運行規律。

對金融總量指標保持“規模情結”會有“副作用”

“一味追求金融總量增長難度較大，還可能產生資金空轉等‘副作用’?！睓嗤＜覍ω斅撋缬浾弑硎?，當前我國的社會融資規模、M2余額已分別突破390萬億元、300萬億元，人民幣貸款余額也超過了250萬億元，存量金融資源都處于高位，要保持新增量高速增長難度越來越大。

“尤其是在有效需求不足的背景下，繼續要求作為社會融資規模主要組成部分的貸款總量，高速增長并不現實，一味求量反而可能加劇資金空轉等各種虛增問題?！鄙鲜鰴嗤耸空J為，規模情結影響下，企業行為會出現變異，脫離主業搞金融的情況較為突出。

“因此，盤活存量對金融支持實體經濟的意義更大?！睓嗤＜艺J為，盤活存量貸款雖然不會體現為貸款增量，但通過“有減有增”同樣能為經濟高質量發展注入新動力。

貨幣信貸增速放緩并不意味著經濟走弱

相關權威專家對財聯社記者表示，我國金融總量指標與實體經濟活動的相關性正在減弱。有市場研究表明，2015年前，我國M1與工業增加值增速的同期相關系數接近50%，但2015年后降至15%。

隨著近年來貨幣供應量、社會融資規模、人民幣貸款等金融總量的持續高增長，金融總量增長對GDP的邊際帶動效應趨于下降。權威專家強調，“簡單觀察金融總量增速，已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效?！?/p>

舉例看，歐美發達國家歷史上，也存在多個時期，貨幣供應量與實體經濟活動的變動方向不一致。例如，20世紀八九十年代，美國M2增速持續震蕩，從約5%下行至接近0，但同期世紀GDP增速整體保持5%左右；歐元區M3增速也在2023年多月出現負值，但經濟活動仍總體呈恢復、擴張態勢。

“因此，需要逐步淡化對金融總量指標的關注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標，更加注重發揮利率調控的作用?！鄙鲜鰴嗤耸勘硎?。

責任編輯：陳愛