近日，21世紀經濟報道、21世紀資管研究院在上海舉辦信托業轉型閉門研討會，來自信托行業的機構高管、專家學者等二十多位行業精英參與了會議，圍繞信托行業的轉型和長期發展進行交流和討論。

會議之前，21世紀經濟報道、21世紀資管研究院走訪調研了部分信托公司，了解各家機構當下經營情況和轉型進展，重點關注信托機構在探索轉型的過程中面臨的挑戰，以及圍繞這些挑戰對相關政策提出的訴求和建議，形成了《信托轉型探索、挑戰及政策建議》的課題報告。會議期間，與會者針對該課題報告提出的問題進行了評議和討論。

機構高管及行業專家一致認為，信托行業轉型是勢在必行的，傳統作為信托機構主營業務為非標業務，已難以為繼，當前監管對融資類信托的壓降可以視作轉型的緩沖窗口期。對于當前的轉型方向也是認可并正在身體力行的。但與此同時，大家也提出，轉型的過程中面臨重重困難，需要相關政策的支持。

信托為什么要轉型？

一位行業專家指出，討論信托業轉型，首先必須解決為什么要轉型的問題，只有當信托機構發自內心的認可轉型必要性的時候，才能真正啟動和研究轉型。

信托公司目前的定位，是以開展信托業務為主，以服務投資者、服務實體經濟、服務人民群眾為經營宗旨的專業資產管理機構，這一定位是準確且應該堅持的，未來依然要以信托業務作為主業。之所以需要轉型，是在信托業務的種類選擇上出現了問題，目前信托公司的主業仍是融資類業務。

融資類業務存在較多風險問題，短期看，表外業務的風險有傳遞到表內，形成機構風險的隱患，這一問題必須得到妥善解決；中期看，融資類業務具有周期性，隨著全球經濟增長動能放緩、疊加新冠肺炎疫情沖擊，利率低位運行成為未來趨勢，當利率不足以支撐融資類業務各項成本時，該業務就會走向消亡；長期看，目前正逢百年未有之大變局，融資類信托業務的資金供應、中介功能未來隨著區塊鏈等金融科技的發展、金媒脫融去中介化，存在被新的金融業態替代的可能。

基于此，上述專家認為，信托紅利沒有消失，逐漸消失的只是融資類信托業務的政策紅利，現在壓縮融資類業務是給了行業一個緩沖期，目的是為讓大家平穩轉型，應該意識到這是一個窗口期，錯過這個窗口期信托公司可能就會錯過轉型最好的時機。

亦有業內人士將信托轉型放在中國金融體系結構優化的歷史大背景下看待。他指出，從2020年開始，中國金融體系的結構優化，是對包括信托行業在內的整個金融行業造成顛覆性變化的最大背景。中國市場的債務規模和債務周期已經發展至必須解決的程度，發展直接融資市場是大勢所趨，這是信托公司轉型標準化業務、擁抱資本市場的大背景。

轉型挑戰和政策建議

信托行業面臨較多的轉型問題。一位機構人士指出，信托業誕生數十年，幾經起落，逐漸發展成為一個以類信貸為主要模式的行業，是在過去工業化、城市化的經濟周期中形成的，由此帶來的整個行業制度和體系的建構，是時代特色的產物，無所謂對和錯。但是從理論上而言，信托的展業模式是投行模式而非商業銀行的放貸模式。相比之下，商業銀行具有完善的風險撥備和資本補充機制，而信托模式則無法管理類信貸業務對應的風險，疊加經濟周期輪動，風險暴露，轉型自然勢在必行。

《信托轉型探索、挑戰及政策建議》課題報告重點呈現了部分信托機構反饋的轉型中的挑戰，以及對政策的訴求和建議，與會嘉賓對此進行了重點討論和補充，主要包括：

第一，部分機構當前在業務壓降過程中面臨一定壓力，提前處置資產可能引發一些風險問題，希望可以根據不同機構業務基礎的不同，制定差異化的壓降標準。

第二，符合監管所引導的轉型方向的業務領域，面臨短期內難以盈利和缺乏配套制度的問題，機構開展相關業務急需相關政策支持。如，資產證券化業務由于展業資質受限，難以做大做強；家族信托、慈善信托業務在稅收、開票方面存在的障礙需要化解；在結合信托制度優勢和市場需求開發新型業務方面，需要政策先行，如涉眾資金類信托、養老信托、監護制信托；基金業務方向也面臨著明顯的掣肘，比如信托計劃進行股權投資受限于股東性質，信托計劃的合格投資人身份問題遲遲未能解決，限制了該業務的發展壯大，等等。

會議期間，多位信托機構人士強調稱，在標品業務方面的政策平等化對信托公司的順利轉型至關重要，希望能盡快拉齊信托機構與其他資管機構的監管標準。轉型后的信托公司如何參與資本市場投資將是一個重要問題，信托公司如何在資本市場中與公募基金等機構差異化競爭，如何開展一二級市場的業務聯動等問題，還沒有答案。目前看來，信托機構以買方投顧的身份介入的模式，或許可以探索出一條特色化道路。

第三，支持行業長期發展，建設健康的行業文化和良性生態環境。打破剛兌之后需要建立相應的風險撥備制度，也應當逐步放開信托公司資本補充渠道，比如允許發行債券；針對信托公司進行分類監管，兼顧公平性和差異性；允許牌照的新進和退出，信托行業整合或是大趨勢；樹立全新的經營理念，從“賺快錢”到“賺慢錢”，等等。

信托公司長期如何定位？

從當前形勢出發，有行業專家指出，信托行業短期內可以預見的發展趨勢：一是，規模會進一步下降，截至2020年四季度末的行業規模很可能跌破20萬億，到2021年底可能會進一步回落至15萬億，未來數年內，主動管理的信托規?？赡芫S持在10萬億左右。二是，發展心態上從重規模到重質量的轉變，落實到行業轉型路徑的選擇上，絕大多數信托公司可能都會朝著“小而?！钡牡缆钒l展。

會議期間，與會者對于以“資管新規”為主導的資管轉型方向表示一致認同，落實到信托行業的轉型要求也表示肯定，并且在實操中也在踐行諸多轉型方向和路徑，但是對于行業未來長期的發展和定位，部分人士一定程度上仍有困惑。

“信托行業確實不應該以類影子銀行的融資類業務作為發展的主要業務，要重新定位?，F在的問題是，重新定位在哪里，政府和金融監管在引導發展直接融資，信托公司在直接融資鏈條中具體又應該怎么定位，應該處于什么環節？現在感覺都是去搶別人的?！痹谇捌谡{研中，一位信托公司人士表達了困惑。

會議期間，對于信托公司的未來定位問題，一位行業專家指出，今后真正的信托公司定位，并不是資產管理加私募投行，這個方向很模糊，同時又給非標融資披上了一層美麗的外衣。未來真正的定位應該是財富管理加私募基金，廣義的基金概念。

對于行業未來的發展方向，亦有專家提出相應思考：

第一，經營何種信托業務與產品取決于社會的現實需求，有需求才有市場，不能閉門造車。要結合分析現實需求，并找到與信托制度的結合點，兩相結合，才會產生信托的本源業務。

第二，信托的本源業務有很多，在不同背景下有不同的表現形式，不能將信托業務回歸本源理解為要回歸到過去某一歷史階段曾出現過的信托種類，而是要與時俱進積極創新。

第三，要及時做出規劃，企業年金、職業年金、基礎設施REITs的受托人，最適合信托公司的業務目前可能主體都不是信托公司，因此要抓緊時間積極規劃，提高信托競爭力。

責任編輯：Rachel