12月12日，中國人民銀行公布11月社會融資規模和金融統計數據。隨著穩經濟一攬子政策落地實施，11月金融數據有所改善，社會融資規模和人民幣貸款環比多增，企業中長期貸款增長較快，但住戶貸款增長仍然較為緩慢。下一步，經濟下行壓力仍然較大。應針對居民消費不振這一重點，繼續采取綜合措施，大力提振市場信心，激發有效融資需求，促進經濟和社會發展盡快回到正常軌道上來。

數據顯示，11月末廣義貨幣(M2)同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點，維持較快的增長速度。這主要得益于央行通過多種貨幣政策工具，適時調節市場流動性，使得市場流動性處于合理充裕狀態。這也表明，穩健的貨幣政策對實體經濟支持力度較大。狹義貨幣(M1)同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點。M1增速環比有所放緩，反映出受疫情等影響，企業經營和投資活動仍然受到一定抑制。

從總量看，11月社會融資規模增量為1.99萬億元，環比多增1.08萬億元，同比少增6109億元；11月人民幣貸款增加1.21萬億元，環比多增5948億元，同比少增596億元?？傮w而言，11月我國社會融資規模、人民幣貸款均呈現環比多增、同比少增現象。這表明，隨著前期穩增長政策逐步落地實施，市場信心和預期有所恢復，但恢復的態勢并不穩固，有效融資需求仍顯不足。

從結構看，企業貸款增長較好，住戶貸款增長緩慢。11月企（事）業單位貸款增加8837億元，同比增加3158億元。其中，企（事）業單位中長期貸款新增7367億元，同比多增4320億元。特別是，企（事）業單位中長期貸款已是連續4個月同比多增。開發性、政策性金融工具以及設備更新改造專項再貸款、“保交樓”專項借款等落地發力，引導金融機構加大對基礎設施、重大項目、重點領域等支持，持續推動企（事）業單位中長期貸款穩步增長。這在一定程度上表明，企業對未來的信心逐步恢復，預期相對積極。下一步，應關注相關支持政策的延續性和企（事）業單位貸款增長的穩定性。

值得注意的是，11月住戶貸款表現仍然相對疲弱。11月住戶貸款增加2627億元，同比減少4710億元。其中，短期貸款增加525億元，同比少增992億；中長期貸款增加2103億元，同比少增3718億，連續12個月同比少增。住戶短期貸款同比少增，反映出受多重因素影響，居民就業、收入不夠穩定，日常消費需求下降。住戶中長期貸款同比大幅度少增，反映出房地產市場仍然較為低迷，居民住房消費意愿和需求不高。這也與當前商品房銷售大幅下滑的情況一致。

隨著科學精準防疫“二十條”“新十條”實施，市場信心和預期得到較大提振，疫情對經濟增長的影響正在降低。但未來一段時間，內外部不確定因素仍然較多，經濟下行壓力仍然較大?？傮w而言，應加大積極的財政政策和穩健的貨幣政策實施力度，將穩增長把擺在更加突出的位置，在必要的時候堅決出手，大力提振市場信心。

按照12月6日中共中央政治局會議要求，下一階段貨幣政策應重點在“精準”和“有力”兩個方面下功夫，進一步提升服務實體經濟的精準性和有效性?！熬珳省?，就要突出結構性貨幣政策工具作用，加大對重點領域和行業定向“輸血”，實施精準滴灌，優化信貸結構。如落實好《促進個體工商戶發展條例》，加大對個體工商戶等新市民群體的精準滴灌?！坝辛Α?，應適時降低存款準備金率，為金融機構提供長期穩定的低成本資金，繼續向市場發出穩增長、擴內需的明確信號。應繼續引導貸款市場報價利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負擔又激發企業中長期融資需求。

與10月相似，11月住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素。下一步，應繼續加大對居民大宗消費特別是汽車消費的支持。我國居民的大宗消費，早期是電視空調冰箱等大件電器，目前已經切換到汽車等。因此，建議進一步引導金融加大對汽車消費特別是二手車消費的支持和服務，如支持消費金融公司等開展二手車貸款服務。應加快實施支持房地產市場發展的“金融十六條”，加大對房地產企業流動性支持，更有力推動房地產市場平穩健康發展?！敖鹑谑鶙l”主要從供給側角度，加大金融對房地產企業的金融支持。但如果居民住房消費需求不振，房地產市場就難以真正恢復。因此，更重要的是要從需求側發力，提振居民住房消費意愿和能力。

為此，應進一步加大差別化住房信貸政策實施力度，加快采取下調首付比例、取消“認房又認貸”、降低貸款利率等措施進行優化。目前住房信貸政策調整，主要集中在支持剛性住房需求，應在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，二套住房貸款利率下限也應進行適當調整。對限購政策，也應進行適當調整。如適當放開一二線城市限購政策，允許結清貸款的居民購買第三套住房，三四線城市應全面取消限貸、限購政策。

（董希淼系秦農銀行首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網專欄專家）

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